Bolagsanalys: nordisk SaaS med lönsam tillväxt

Kapitas analysteam har gått igenom ett nordiskt mjukvarubolag med prenumerationsbaserad affärsmodell. Bolaget säljer sin programvara som tjänst till företagskunder och har under de senaste åren kombinerat tillväxt i återkommande intäkter med en positiv utveckling av kassaflödet — en kombination som skiljer det från många bolag i samma segment.

Analysen fokuserar på tre områden. Affärsmodellen: hur bolaget prissätter, hur långa avtalen är och hur beroende bolaget är av enskilda kunder. Intäktskvaliteten: hur stor del av intäkterna som är återkommande, hur kundbortfallet har utvecklats och om befintliga kunder växer i värde över tid. Värderingen: hur bolaget prissätts i förhållande till sina återkommande intäkter och sin lönsamhet, och hur det står sig mot jämförbara noterade och onoterade bolag.

Det som gör bolaget intressant är att tillväxten inte har köpts med förluster. Många mjukvarubolag växer snabbt men förbrukar kapital i takt med att kostnaden för att vinna nya kunder stiger. Här är förhållandet mellan kundanskaffningskostnad och kundens värde över tid sådant att bolaget kan finansiera sin egen expansion — vilket minskar beroendet av nya kapitalrundor och därmed risken för utspädning för befintliga ägare.

Riskerna ligger främst i konkurrens från större internationella aktörer och i hur väl bolaget lyckas växa utanför sin hemmamarknad. Den fullständiga analysen, inklusive värderingsresonemang och känslighetsanalys, är tillgänglig för kvalificerade investerare i Kapitas investerarportal.