Kapita Marknadsanalys
Sekundärmarknaden: likviditet blir årets tema
Längre tid till börsnotering och fonder som närmar sig slutet av sin livslängd skapar ett växande utbud av sekundärtransaktioner. Vi går igenom vad det betyder för värderingar och för dig som investerare.
Tiden från grundande till börsnotering har blivit längre, och många tillväxtbolag väljer att förbli privata betydligt längre än tidigare. Samtidigt närmar sig många riskkapitalfonder från den förra investeringscykeln slutet av sin livslängd och behöver återföra kapital till sina egna investerare. Kombinationen skapar ett växande utbud av befintliga aktier som söker nya ägare — det som brukar kallas sekundärmarknaden.
För värderingarna innebär det att köparen på sekundärmarknaden ofta har ett starkare förhandlingsläge än i en primäremission. Säljaren har ett behov av likviditet, medan köparen kan bedöma bolaget utifrån flera års faktisk utveckling snarare än prognoser. Det är inte ovanligt att befintliga aktier omsätts till en rabatt mot bolagets senaste finansieringsrunda, men rabattens storlek varierar kraftigt med bolagets kvalitet, aktieslag och hur många köpare som konkurrerar om samma aktier.
För den enskilda investeraren är det avgörande att förstå vad man köper: vilket aktieslag, vilka rättigheter som följer med, om bolaget har godkänt överlåtelsen och hur tillgången till information ser ut framöver. En sekundärtransaktion ger exponering mot ett mer moget bolag med lägre bolagsrisk än tidig fas, men kräver samtidigt en noggrann genomgång av aktieägaravtal och bolagsordning.
Kapitas bedömning är att utbudet av sekundärtransaktioner fortsätter att växa så länge börsfönstret är begränsat och fondernas behov av avslut kvarstår. Vi ser det som en möjlighet för kvalificerade investerare att komma in i etablerade bolag på villkor som tidigare främst varit tillgängliga för institutioner — förutsatt att urvalet görs noggrant och att varje transaktion struktureras med tydlig dokumentation.